4月银行理财将迎万亿到期高峰,但整体赎回压力可控

“最近是面临一定的赎回压力,但总体来说形势还是比较稳定的,相对可控。”一位国有大行理财子公司投研部负责人对第一财经记者说道。近来,由于债市调整,叠加权益市场波动加剧,多只银行理财产品出现负收益,引发市场对理财产品赎回的担忧。其中,混合及权益类产品“破净”占比较高,面临一定赎回压力。

这在数据上也有体现。据中金公司统计,截至3月15日,全市场共计1544款理财产品破净,占全部38469款理财产品的4%。而在全部样本破净产品中,7%的产品较首次募集后份额遭遇净流出,其中,1.2%的产品份额净流出超10%。

不过,在接受记者采访的业内人士看来,目前破净理财产品整体赎回压力并不大,而且随着市场趋于稳定,未来理财产品净值有望回升,赎回压力也将趋于缓和。

值得注意的是,4月是重要的时间窗口,该月是银行理财到期高峰,据中金公司测算,到期规模约为1.47万亿元,是未来1年到期量最大的月份。

破净引发赎回担忧

市场震荡之下,一向以稳健著称的银行理财也出现波动。据中金公司固收团队统计,截至3月16日,全部存续理财产品中有32143只产品披露了2022年以来的账面净值,占比83.4%。其中账面净值低于1的“破净”产品共计2427只,占比7.6%。

分产品类型来看,混合及权益类产品“破净”比例远超其他品种,占比达33.8%,绝对数量达767只,贡献全部“破净”产品的31.6%;而在权益及混合类产品中,国有大行理财公司“破净”产品数最多,达452只。分发行机构来看,国有大行理财子公司发行产品“破净”量最大,数量达941只,在其发行产品中占比19.3%。

招商证券研报认为,就年初至今收益率而言,截至3月15日,理财公司存续的混合类理财产品平均收益率为-2.03%,跌幅较大。但就收益率排名来看,理财公司前5名分别为农银理财、华夏理财、杭银理财、中邮理财和光大理财。招商证券银行业首席分析师廖志明对记者称,可以看到,农银理财混合类理财产品平均年初至今收益率最高,达-0.09%,或与配置股票更加稳健有关。

近阶段,银行理财收益“破净”主要是受到两方面的冲击。一方面来自债券市场,1月下旬以来,国债、资本债以及信用债收益率出现回调;另一方面来自权益市场,3月以来,A股市场出现连续多日大幅杀跌的情况,双重因素导致众多理财产品净值出现明显回撤。

这一回撤同步影响了部分产品的赎回情况。中金公司统计称,截至3月15日,全部样本破净产品中,7%的产品较首次募集后份额遭遇净流出,其中,1.2%的产品份额净流出超10%。若聚焦成立时间分别在半年以内、400天以内的产品,则有约17%、7%的产品份额较首次募集之后遭遇净流出。

(资料来源:中金公司研究部)

上述国有大行理财子投研部负责人对记者说道,近期来看,市场上的确存在一定的赎回,主要有两方面的原因,一是受股市和债市影响,产品净值出现波动;二则是传统因素,即3月作为一季度末月,一向是理财淡季,银行理财规模在季度末下降较为常见。

中信证券研究部首席资管与利率债利率分析师章立聪也对记者称,目前各家机构的赎回压力差异较大,有的银行反馈是因为季节性的因素,一季度容易冲存款,可能造成一些赎回;有的则因为权益的仓位本身不高,受影响相对有限;但也有机构反映压力比较大,可能一天的赎回量就占到存量规模的1%,需要加紧处置部分资产。

值得一提的是,在理财赎回出现的同时,近来理财产品发行热情也有下降,尤其是含权类产品发行不畅,甚至拖累仅包含少量权益类底层资产的固收+产品。据中信证券统计,银行理财无论是存续数量还是新发数量,均较去年四季度下滑。

具体而言,截至2月底,存续产品数量相较2021年底减少1400只,规模增长速度大幅放缓;新发产品方面,2月新发产品数量仅1918只,远低于去年每月平均新发2882只,同时,当月新发产品募集规模仅2979亿,远低于去年平均每月募集规模4584亿元。

整体赎回压力可控

尽管出现了一定的赎回情况,但在不少业内人士看来,破净理财产品整体赎回压力可控。

一方面,从到期规模上看,中金公司研报称,3月下半月产品到期压力有限,根据样本理财统计,有2278款理财产品将到期,最新规模录得3938亿元,占样本理财产品规模的1.8%,以此计算,全市场实际到期理财产品规模将达约5295亿元。而4月将有2519款理财产品到期,最新规模录得1.09万亿元,占样本理财产品规模的5.1%,是未来1年到期量最大的月份,以此计算,4月全市场实际到期理财产品规模将达约1.47万亿元。

另一方面,从产品类型看,破净产品中,混合类、权益类产品占比较高,但此类产品多数是中长封闭期限产品,封闭期至少在1年以上,到期节奏较为缓慢,有利于减轻市场大幅波动下的赎回压力。中金公司称,混合类理财产品到期高峰为6月,权益类理财产品到期高峰为4月,但大部分权益理财产品存续期限较长。

此外,上述国有大行理财子投研部负责人对记者表示,对于部分理财产品来说,近期的市场波动可能使其进行仓位调整,比如降低权益等中高风险资产仓位,以确保产品获得正绝对收益,这在一定程度上也可以避免产品净值的持续下跌,确保回撤幅度在相对可以接受的范围内。

农银理财固定收益部总经理刘湘成也表示,3月是银行理财的传统淡季,要继续关注4月情况。从历史经验来看,整个上半年增长会比较慢,三季度、四季度才是银行理财的旺季,这也跟整个银行的负债结构、负债计划目标相匹配。

“所以建议特别关注三季度,但是在现在的情况下,可以先关注二季度的产品增长情况,观察它在一季度产品净值变化的压力下,二季度客户是如何看待这类产品的。”刘湘成说道,其实总体理财净值波动还是非常小的,虽然存在产品净值转负,但是占比很低。

而且,经历过这次调整后,有观点认为,对于理财子公司而言,未来在产品的设计和研发上可能会更注重与市场的契合和匹配,比如把产品的封闭期拉长,多设计、发行一年以上的封闭类产品,然后结合市场波动的特点,在期限较短的产品里减少权益类资产的配置,控制好产品本身的净值波动,改善客户体验。

章立聪也称,配置理财产品的投资者一般风险偏好比较低,对他们而言,净值变化会带来较大冲击,但从整个理财市场来看,破净比例总体处于可以承受范围之内,随着最近市场慢慢企稳,理财收益可能会出现明显好转。

不过,章立聪还对记者称,需注意地产投资放松所带来的影响。去年的资管产品能够实现规模的快速增长和地产投资受限有关系,如果今年地产的约束有所放松,部分理财资金可能慢慢会回流到地产板块。


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