养老理财十城并进!首批产品认购客户超8.7万,第二批业绩基准门槛抬升至5.8%

依旧是主打长期(五年起步)、稳健(多为R2)、普惠(0认购费、0销售服务费、低至0.1%/年的管理费)、风险保障机制(平滑基金设置等)等属性,试点扩容后第二批养老理财产品迅速在十城铺开。

券商中国记者多方汇总数据了解到,首批养老理财认购户数达到约8.7万户,均迅速满募。其中三家理财公司的首批产品,户均认购额度均超过22万元。有着响亮的“头炮”在前,不少新进试点城市的分行都展现了浓厚的销售热情。其中,有已销售过首批养老产品的某分行告诉记者:摸底下来,不少老客户复购意愿强烈。

在股市重挫等因素引发主动权益产品集体回调的眼下,有着非标资产打底、叠加风险保障机制的养老理财产品,成了安全系数较高的、较受长期资金青睐的产品。首批长期限产品按预期同时打动“已老”和“未老”了吗?在近期资本市场大幅回调的眼下,首批养老理财的经验还能沿用到第二批吗?新一批养老产品的投资策略会做如何改变?这成了市场关注的问题。

首批产品认购户数超8万,多家分行销售意愿积极

监管批准扩大养老理财产品的试点主体和范围后,第二批产品很快上新。当新入围的六家试点机构( 交银、中银、农银、中邮、兴银、信银 )才刚结束制度保障、团队搭建、产品设计与系统支持等方面的备战工作,正翘首以盼监管许可启动销售时,首批入围的试点机构已经紧锣密鼓在新试点城市发行养老理财了。

3月16日,招银理财在十城开售第二批养老理财产品。券商中国记者获悉,建信理财的第二批养老理财产品也将在近日上新。加上已经在售第二批养老理财的工银和光大,四家首批试点机构将无差别在十城(深圳、北京、青岛、上海、武汉、广州、重庆、成都、沈阳、长春)同台竞技。

记者查阅相关产品发行资料发现,除了工银理财的新养老理财产品风险等级降级(由首批的三级降为二级),固定管理费率由0%升为0.1%外,试点理财公司本次发行的新产品在投资标的、投资策略、风险评级、费率结构等方面,均与首批产品保持一致。

首批长期限产品的市场接受度如何?是否能同时打动“已老”和“未老”?又究竟给母行零售业务带来了什么?几家理财公司内部人士的话或许能勾勒出答案的部分。

“首批产品反响很好。共有近3万户客户参与购买,其中新发客户(即非建行客户)就有一万多户。其中,40-70岁的中老年客户占比70%以上。令我们惊喜的是,交社保比例比较低的私企员工、还正吃着‘青春饭’的大厂程序员也有不少购买的。”建信理财相关人士告诉记者。截至今年2月底,建信理财“安享”系列已经成功发行了三只养老产品,共募集近72亿元。据此测算,建信理财首批养老理财产品的户均认购额近24万元。

工银理财表示,首只养老理财产品于去年12月6日在武汉、成都两地正式开售以来,首期产品募集金额超过30.88亿元,累计1.39万客户参与购买,其中40岁以上客户占比约82%,人均购买规模22.2万元。从年龄结构看,养老理财购买群体的年龄分布广泛。

招银理财表示,首只养老试点理财产品于去年12月16日正式成立,募集金额80亿元,共计3.2万余客户购买。据此测算,招银理财首只养老理财的户均认购额约25万元。

光大理财告诉记者:其首批养老理财产品的认购客户近1.1万户,一经推出便受到当地居民的欢迎,部分营业网点甚至一度出现了排队购买的情况。

据记者了解,前述养老理财产品均实现满募,其中不乏提额超募的产品。这说明首批养老产品虽然持有期较长,但是市场接受度较高。面对一些养老意识先进的客群,首批养老理财产品已经起到了“钩子”职责,为母行输送起新增的财富管理客户。

“据我们这一次的沟通情况,北京、沈阳、成都的热情都比较高。”一名股份行理财子公司销售部人士告诉记者。

多重机制控制回撤,动态跟踪更加高频

虽然净值跌破1的产品占比并不大,但现在理财市场确实面临信心考验。Wind数据显示:截至3月15日,全市场28806只理财产品中,破净的达1922只,占比6.67%。

在这样的背景下,同时引入平滑基金、风险准备金、减值准备及附加风险资本计提等风险保障机制,来减缓产品净值大幅波动的养老理财,就变得格外吸睛。中信证券研究团队认为,养老理财的目标客户风险偏好较低,产品设计中的收益平滑机制一方面契合了客户需求,并且能让管理人更加专注于在长期获得更高的收益,降低对于短期波动和回撤导致大量赎回的过度担心。

一个值得留意的细节是:择取两批养老理财产品的业绩比较基准最低值和最高值,得到相应区间,首批8只产品(即目前存续产品)的业绩比较基准区间在4.8%~8%,而第二批在售产品的业绩区间有所上提,为5.8~8%。除了工银新发养老财业绩比较基准为5.8%~7%外,其余新发养老产品业绩基准均为5.8%~8%。

有专业人士对记者分析,要达到5.8%~8%的业绩基准,非标资产和权益类资产都将扮演重要角色。

投资策略上,养老理财产品主要为固收类,主要投向非标资产和债券类资产,适度配置基金和股票资产。查阅目前已发售的产品,多数均明确标明可投资非标产品,以招银理财“招睿颐养睿远稳健1号”和光大理财“颐享阳光橙2027第2期”为例,前者固收类资产不低于80%,后者不高于80%;两者非标资产配置比例均设置在不超过49%。另外,长久期下,监管允许对债权类投资标的采用摊余成本法进行估值。这些因素叠加,大大平滑了养老产品净值波动风险。

一个超出市场常规认知的事情是:即使养老理财的封闭运作周期很长,但其实管理团队的动态跟踪和业绩归因,比其他产品进行得更为高频。“我们养老理财盯市更紧,每日都会关注净值波动和业绩归因,同时每日都要跟踪风险限额和流动性管理。此外,我们定期会设置压力测试,并重建风险情景与模型。不仅仅会整投资组合,还会调整预算管理”,一家试点公司养老理财管理团队告诉记者。

据记者了解,从当前的投资组合看,首批养老产品中至少还有两只产品尚处于建仓期。

另一家试点理财公司告诉记者,其投资思路仍以累积安全垫为目的,主要投资高票息的固收类资产为主,组合中风险类资产比例较小。以首发产品为例,固收类资产中高等级存单、信用债和ABS等占据绝对比重,权益类资产以低估值的优质蓝筹公司为主。

“我们的权益配置结构上尽量避开前期涨幅过大的股票,通过挖掘低位个股来获取超额收益。多元化配置策略上,将择机积极配置量化对冲、打新策略和Reits类资产,降低组合整体波动。”前述试点理财公司相关人士表示。

招银理财表示,将继续设计推出目标风险混合类策略产品、目标日期混合类策略产品作为试点养老理财产品方向。前者在投资策略方面,将根据投资者差异化的风险承受能力设置多梯度的目标波动率,每只产品将围绕特定波动率进行资产配置;后者为一站式养老规划解决方案的产品,通过设置下滑曲线,实现养老投资随年龄增长而风险降低的要求。


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